Наблюдая успех YieldMax с их ETF на отдельные акции с продажей покрытых коллов, Roundhill решила запустить свои собственные высокодоходные фонды на отдельные акции, известные как WeeklyPay™ ETF. И точно так же, как у YieldMax есть Universe Fund of Option Income ETFs (YMAX), который держит все их ETF на отдельные акции с покрытыми коллами в равных весах, Roundhill создала свой собственный WeeklyPay Universe ETF (WPAY), который держит высокодоходные фонды компании на отдельные акции.
WPAY и WeeklyPay ETF от Roundhill сильно неправильно понимаются. Их часто сравнивают с фондами YieldMax из-за высокой двузначной доходности и отслеживания отдельных акций, но необходимо прояснить, что ETF внутри WPAY не продают опционы. WeeklyPay ETF от Roundhill на самом деле являются фондами полной доходности с кредитным плечом, чьи выплаты происходят от недельных доходов базового актива, аналогично тому, если бы вы взяли деньги в долг под маржу для покупки акций типа AAPL в начале недели, продали их в конце, и взяли прирост или убыток капитала как доход. Основное отличие, однако, в том, что WeeklyPay ETF от Roundhill достигают кредитного плеча через свопы полной доходности, и мы обсудим механику того, как это работает, более подробно в этой статье.
Поскольку WPAY просто держит все WeeklyPay ETF от Roundhill в равных весах, я оцениваю фонд как «Продавать». Так же, как с YieldMax и YMAX, нет конкретной темы среди активов, которая бы делала равновесную экспозицию к этим ETF привлекательной. Инвесторам было бы гораздо лучше выбирать отдельные WeeklyPay ETF, чьи базовые активы — это те, в которых вы имеете сильную уверенность.
WPAY и стратегия его базовых активов
Инвестиционная цель WPAY довольно проста. Согласно сайту Roundhill, он стремится отслеживать производительность индекса Solactive Roundhill WeeklyPay Universe Index, что на самом деле означает, что он держит все ETF под брендом WeeklyPay от Roundhill в равных весах. Фонд будет ребалансироваться в последний рабочий день каждого календарного месяца, и WPAY имеет комиссию за управление 0,29%. Но эта комиссия за управление была отменена по крайней мере до 30 сентября 2026 года, так что ваш общий коэффициент расходов с WPAY в настоящее время — это только приобретенные комиссии и расходы базовых фондов, которые все составляют 0,99%.
Поскольку WPAY просто держит WeeklyPay ETF от Roundhill, более важно понять, как работают эти ETF. Если Roundhill еще не разъяснила это достаточно четко на своем сайте и в материалах фонда, их WeeklyPay ETF не продают покрытые коллы или любые другие опционы.
Вместо этого, WeeklyPay ETF используют свопы полной доходности в комбинации с держанием самого базового актива для достижения полной доходности, равной 120% от того тикера, который отслеживает ETF. Например, PLTR WeeklyPay ETF (PLTW) отслеживает PLTR, и вы можете видеть, как PLTW часто опережает PLTR на росте, в то время как отстает на падении.
Как упомянуто во введении, эти WeeklyPay ETF более или менее то же самое, как если бы вы купили базовый актив самостоятельно, взяли небольшой маржинальный заем для покупки еще немного, и затем продавали порцию вашего актива каждую неделю как «доход». Это практически именно то, что делают эти фонды Roundhill, за исключением того, что выплаты переменные и основаны на собственной формуле компании. Согласно сайту Roundhill:
«Недельные выплаты для Roundhill WeeklyPay ETF рассчитываются каждую календарную неделю на основе собственной формулы, которая включает производительность и подразумеваемую волатильность базового актива.»
Что вы можете ожидать, однако, это что когда базовый актив приносит положительную доходность, ETF от Roundhill будет платить большую выплату. Чем больше прибыль, тем больше выплата. Аналогично, если базовый актив падает в цене в течение недели, ETF будет выплачивать меньше.
Проблема с WPAY
С общим пониманием того, как работают WeeklyPay ETF от Roundhill, вы можете начать видеть проблему с WPAY. WPAY будет держать все WeeklyPay ETF от Roundhill в равных весах, и для большинства людей вы не обязательно хотите равновесную экспозицию ко всем базовым активам в WeeklyPay ETF от Roundhill. На момент написания, текущий список WeeklyPay ETF и их базовых активов перечислен ниже:
- AAPL WeeklyPay ETF (AAPW)
- BRKB WeeklyPay ETF (BRKW)
- TSLA WeeklyPay ETF (TSW)
- AMD WeeklyPay ETF (AMDW)
- NVDA WeeklyPay ETF (NVDW)
- MSFT WeeklyPay ETF (MSFW)
- NFLX WeeklyPay ETF (NFLW)
- AVGO WeeklyPay ETF (AVGW)
- GOOGL WeeklyPay ETF (GOOW)
- META WeeklyPay ETF (METW)
- HOOD WeeklyPay ETF (HOOW)
- PLTR WeeklyPay ETF (PLTW)
- AMZN WeeklyPay ETF (AMZW)
- COIN WeeklyPay ETF (COIW)
- MSTR WeeklyPay ETF (MSTW)
По сути, покупка WPAY означает, что вы хотите 1,2X равновесную экспозицию к AAPL, BRK.B, TSLA, AMD, NVDA, MSFT, NFLX, AVGO, GOOGL, META, HOOD, PLTR, AMZN, COIN и MSTR. И если вы планируете покупать и держать долгосрочно, вы также должны быть довольны тем WeeklyPay фондом, который Roundhill решит запустить следующим. Точно так же, как YieldMax, нет конкретной темы, которой Roundhill следует при запуске этих фондов, и в итоге вы получите устоявшиеся акции вроде BRK.B в паре с более недавними IPO, такими как HOOD, и возможно все, что между ними.
Тем не менее, текущий микс WPAY не так уж плох. Помимо BRK.B, фонд практически доминируется крупными технологическими акциями и потенциально может использоваться высокодоходными инвесторами, желающими больше технологической экспозиции. Это особенно так, учитывая, что текущие высокодоходные технологические инвестиции доминируются ETF с покрытыми коллами, которые ограничивают рост базовых активов. WeeklyPay ETF от Roundhill не ограничивают рост и могут даже предложить больше общей доходности за счет потенциально большего падения. Но даже в этом случае инвесторы должны рассмотреть, является ли равновесный подход желательным.
Традиционно равное взвешивание обычно было хорошим при диверсификации по секторам или компаниям внутри индустрии, где операции очень похожи друг на друга. Равное взвешивание, в конце концов, это стратегия, которая в конечном итоге урезает победителей и добавляет инвестиции к проигравшим. Надежда состоит в том, чтобы потенциально опередить, сокращая доли в потенциально переоцененных позициях, добавляя инвестиции к недооцененным позициям. Иногда это может работать, но как мы видим в сравнении Invesco S&P 500 Equal Weight Technology ETF (RSPT) и Technology Select Sector SPDR Fund (XLK), подход рыночной капитализации привел к лучшей долгосрочной производительности, чем подход равного веса.
В случае WPAY, некоторые из активов значительно отличаются друг от друга. NFLX и MSTR, например, очень разные акции. То, что может уникально заставить MSTR упасть в цене, например, крах цены Bitcoin, может вообще не повлиять на NFLX. Если только вы специально не хотите равновесную экспозицию к базовым активам в WPAY, большинство инвесторов гораздо лучше выбирать пару активов, которые им нравятся больше всего, и управлять своими распределениями самостоятельно.
Налоги, эрозия NAV и вердикт
Теперь, потенциальное светлое пятно с WPAY в том, что активное управление плюс равное взвешивание могут принести возможности налоговой уборки убытков для WPAY, чтобы предоставить более налогово-эффективные выплаты, чем если бы вы держали базовые активы самостоятельно. Из трех уведомлений 19a-1 от WPAY, все выплаты были оценены как возврат капитала («ROC»), за исключением первого уведомления, где 14% были оценены как чистый инвестиционный доход. Это, однако, пока только оценки, и учитывая, насколько новы все WeeklyPay фонды, фактические выплаты вероятно будут сильно отличаться, учитывая природу свопов и фондов.
Для тех, кто не особенно знаком со свопами, свопы — это контракты между двумя сторонами, где они соглашаются обменивать денежные потоки на установленный период времени. В случае Roundhill, они используют свопы полной доходности на конкретные активы. Например, PLTW использует своп, где Roundhill заключает соглашение с третьей стороной, где Roundhill будет платить третьей стороне, если PLTR генерирует отрицательную полную доходность, или получать деньги, если PLTR имеет положительную полную доходность. С налоговой точки зрения, нужно быть осторожным, так как денежные потоки свопов обычно облагаются налогом как обычный доход. WPAY может быть в состоянии снизить налоги на обычный доход через налоговую уборку убытков, но нет гарантии. Вы бы все равно предпочли делать ставку на то, что, как вы верите, будет опережать, чем на то, что WPAY каким-то образом сэкономит вам достаточно на налогах.
С этим пониманием свопов, можно задаться вопросом, как WPAY платит выплату, если его базовые активы показывают слабые результаты. Ответ в том, что выплата будет фактическим возвратом вашего исходного капитала, где вы по сути получаете свои деньги обратно. Никакая акция не может генерировать положительную полную доходность все время, поэтому весьма вероятно, что вы увидите эрозию NAV в большинстве WeeklyPay ETF от Roundhill в долгосрочной перспективе. Реинвестирование обязательно, и вам нужно рассматривать экономические фундаментальные показатели базовых активов, а не просто высокую доходность для этих фондов.
В конечном счете, WPAY — это ETF, управляемый фондами полной доходности на отдельные активы с кредитным плечом. Чтобы купить WPAY, вы должны быть бычьи настроены относительно активов внутри WPAY и хотеть равновесную экспозицию к ним. Если это не ваш случай, вам гораздо лучше выбрать WeeklyPay ETF, чьи акции вас действительно настраивают по-бычьи, и контролировать свои собственные распределения на основе ваших потребностей. Например, не каждый хочет что-то вроде MSTW, который по сути дает вам экспозицию с кредитным плечом к прокси Bitcoin с кредитным плечом. Но они могут быть гораздо более комфортны с AAPW, который предлагает 1,2X недельную полную доходность AAPL с большой частью в виде выплат. Большинство людей не нуждаются в равновесной экспозиции с кредитным плечом к конкретной группе активов WPAY.